（圖片來源：視覺中國）

經濟觀察網 記者  鄭淯心 10月31日，貴州茅臺（600519.SH）發布重大事項公告稱，自2023年11月1日起上調53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。這也意味著，茅臺酒的主力產品53%vol500ml裝經典茅臺酒（飛天茅臺）的出廠價將由969元/瓶上調至約1169元/瓶。

公告特別強調，此次調價不涉及茅臺的市場指導價格。因此飛天茅臺的市場指導價格仍為1499元/瓶。

茅臺酒上一次調價還是在近六年前。2017年底貴州茅臺發布公告宣布，自2018年起適當上調茅臺酒產品價格，平均上調幅度18%左右，飛天茅臺的出廠價提高到了969元/瓶。而更早之前的提價分別發生在2006年、2009年、2010年和2012年。其中2006年的調價主要針對茅臺年份酒，并不涉及市場最關注的飛天茅臺酒。

時隔六年茅臺酒再提價，且上調幅度比上一次還要大，原因是什么？提價又將帶來哪些影響？

11月1日，貴州茅臺的股價在股市競價階段高開9.82%，但在開盤后股價跳水，截至發稿，股價為1787元/股，上漲約6%。開盤后，白酒股幾乎全線飄紅，伊力特、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等公司股價上漲4%。

為什么提價

茅臺酒出廠價上調的話題一直備受行業關注。

在貴州茅臺2022年年度股東大會上，有投資人就飛天茅臺是否能夠提價一事向貴州茅臺董事長丁雄軍發問。當時丁雄軍回應稱，茅臺酒什么時候提價、怎么提價，確實要有智慧。“價格確實要科學、全面地看待，供求關系是其中的一個經濟規律。”

“若飛天茅臺能夠提價，會有更多利潤，管理層也是這樣想的。”丁雄軍表示，在公司業績增長過程中計算量多少、價格多少、增長的動力和潛力來自哪里，這個賬都要會算。他說，希望通過不同的策略，最終回到公司的價值創造和股東的價值創造上來，管理層會和廣大股東一樣，將繼續關注茅臺這瓶酒的品質和價格。

在10月31日的公告中，貴州茅臺并未說明調價理由。不過，丁雄軍提到的“供求關系”一直是造成茅臺酒價格體系存在較高價差的原因。

飛天茅臺酒的出廠價是969元/瓶，但市場指導價是1499元/瓶。記者在走訪市場時發現，在終端市場，飛天茅臺（原箱）市場銷售價達到了2900元/瓶。

酒業營銷專家肖竹青認為，茅臺酒長期以來供不應求，導致市場價格推高。因此，他認為茅臺此次提升出廠價，進而壓縮茅臺渠道的利潤空間，可以減少投機和炒作的動力。“本次茅臺提高出廠價格是在近六年未做價格調整的情況下進行的，兼顧企業長遠發展和市場長期穩定的基礎上，適度調整部分產品出廠價格是正常企業經營行為。”

白酒分析師蔡學飛也認為，茅臺酒的市場需求依然旺盛，結合茅臺的有限產能現狀，以及四季度白酒消費旺季和春節備貨情況，茅臺的漲價具備一定的市場基礎。

為了解決供不應求的問題，貴州茅臺也在進行擴產。2022年底，貴州茅臺曾發布公告稱，擬投資約155.16億元用于茅臺酒“十四五”技改建設項目。該項目位于茅臺鎮太平村和中華村，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。2024年該項目將部分投產，預計下沙產能將達到3000-4000噸，項目全部達產后，茅臺酒產能將達到7.58萬噸。

提價影響幾何

茅臺酒出廠價提價，是否會帶來終端價格的上漲？多位煙酒店經營者向經濟觀察網記者稱，預計茅臺酒實際零售價變動幅度不會太多，即便漲也不會達到20%的漲幅，茅臺酒提價的后續市場表現，還需要進一步觀察。

一位茅臺酒代理商對記者稱，茅臺酒的出廠價格提升，如果市場銷售價格不變，其價差空間會變小，“今天早上有很多老客戶來問飛天茅臺的價格，我們暫時沒給出報價，想等穩定一些再出貨”。

提價能夠直接驅動貴州茅臺的業績上漲嗎？

東莞證券在今年8月發布的報告中提到，白酒出廠價若增加，將直接為酒企貢獻業績，提振市場情緒。

上次提價后的2018年，貴州茅臺營業收入同比增加26.43%，凈利潤同比增加了30.42%。此后，貴州茅臺年度營收增速和凈利潤增速均未超過20%。

今年前三季度，貴州茅臺實現營業收入1032.68億元，同比增加18.48%；凈利潤528.76億元，同比增加19.09%。

今年，直營渠道占比的提升成為貴州茅臺保持穩定增長的重要原因之一。貴州茅臺的財報顯示，今年1-9月，直銷渠道實現收入462.07億元，同比增長44.93%；批發渠道收入為566.57億元，同比微增2.9%。貴州茅臺直銷渠道營收占比由去年同期的36.58%增至今年的44.7%。

2018 年貴州茅臺的直銷收入為 44 億元，收入占比僅為6%；2019年至2022年，其直銷營收占比分別為8.5%、13.95%、22.63%和39.79%。目前，貴州茅臺的直銷收入規模相比2018年已經擴大逾10倍。

一名茅臺股東認為，本次茅臺酒提價20%，對業績的提升主要限于代理商渠道，并不意味著貴州茅臺業績憑此一招就可以整體提升20%，因此貴州茅臺仍需要在其它方面下功夫，但此次動作會直接帶來四季度業績的提升。

方正證券發布研報稱，貴州茅臺這次提價超預期，會導致營收利潤雙增厚。根據該券商測算，這次提價將增厚收入約62億元，增厚利潤約41億元。這次貴州茅臺提價，也意味著高檔白酒的定價空間進一步打開。