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          1. 用什么培養投資耐心

            鄒衛國2024-06-15 09:36

            經濟觀察網 鄒衛國/文 6月7日召開的國務院常務會議,研究了促進創業投資高質量發展的政策舉措。會議指出,發展創業投資是促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措。要圍繞“募投管退”全鏈條優化支持政策,鼓勵保險資金、社?;鸬乳_展長期投資。要處理好政府性基金和市場化基金關系,充分發揮創業投資投早、投小、投硬科技作用。

            硬科技投資動輒以10年計,政策呼喚投資的長期主義,抓住了問題的要害。當下創業投資 “錢多本少”“苦樂不均”的問題突出:不是沒有資金,而是長期資金來源單一、市場化資金參與不足。

            美元基金在中國退潮之后,目前長期資金明顯過于依賴政府和國有資本的支持。過于單一的資金來源限制了不同投資策略和觀點的競爭。資金過度集中在某些熱門行業,影響市場活力和創新能力,進而市場吸引力也會下降。

            資本與長期主義并不天然相悖。比如,很多有一定財富規模的人,都設立了家族辦公室,追求可持續的、長期回報的機會;歷史上也不乏通過長期投資而獲得巨大收益的案例。比如今日資本對京東的投資,從第一筆投資到京東上市,長達8年。中國不乏投資者長期陪伴創業者最終獲得成功的故事。

            相關問題的產生有全球大氣候的影響。2018年以來,全球風險投資規模持續下降。地緣政治沖突、利率上升、經濟周期變化等,影響了投資的信心。在經濟動蕩的深度調整期,投資者更加保守以規避風險。

            相關問題的產生也有投資機會轉型的原因。當下人工智能投資風口下,投資門檻大幅提高,同時,面對美國的打壓,中國科技投資難度也急劇上升。

            另外,技術創新的機遇下,對投資者能力要求也高了很多。早期科技投資無法通過財務指標來判斷,技術發展不確定性大。這意味著,只有擁有資本同時也理解技術的人,才可能真正實現長期回報并對創新發揮作用。

            在硅谷,許多風險投資家本身也是技術專家。比如“硅谷風險投資之父”唐·瓦倫丁曾在美國著名半導體公司擔任要職,埃隆·馬斯克既是創業者也是投資家。類似他們這樣對前沿科技理解深入、手中也掌握巨額財富的人,是美國創新資本生態的樞紐。

            美國的經驗表明,通過科技創業成功的企業家群體,是科技創新生態的核心力量。同樣,中國這些理解技術的企業家們,能不能在積累了大量財富后再來投資,對中國的科技創新生態有重要影響。

            顯然,法治、政策和監管環境對這些資金的行為,會產生決定性影響。這也是我們想要特別強調的。

            不只是這類科技創業家們,對于更大范圍的投資者和創業者而言,如果對于營商環境有疑慮,投資根本就不會發生。

            現實中,決定投資者行為的,往往不是當地政府言之鑿鑿的表態。影響投資的決定性因素,很多時候來自那些看起來可能瑣碎的事情:監管者如何對待商販;警察在路上如何對待公民;消防如何檢查商鋪;臨街的招牌如何管理;輿論如何對待企業家;領導決策是否一言堂乃至當地罰款收入占政府收入的比重,等等。

            這些反映了當地的治理水平和法治環境,進而也決定了投資者和創業者的行為。提供公平、透明、法治、可預測的商業環境,是打開投資耐心之鎖的鑰匙。要拿到這把“鑰匙”,離不開包括財經金融部門在內的所有部門的共同努力。

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            經濟觀察報副總編輯兼管理與創新案例研究院院長
            以“價值”度量,以內部控制的“底層設計”思想觀照,聚焦中國商業領域的公共問題。
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